事件:近期我们对公司进行了调研。
   
多年深耕金融信息化,打造金融综合生态服务体系。公司长期专注于为银行等金融机构提供金融信息化服务,产品在银行体系中得到广泛应用。近年来公司不断通过外延拓展业务版图,目前主业包括金融信息化、移动商务服务以及电子商务。公司从2013年开始布局互联网金融领域,以征信服务为入口,参与设立保险、证券等金融机构,打造涵盖银行、保险、证券在内的综合金融平台,收购亿美软通、华道征信布局征信产业链,为银行、P2P公司、消费金融公司提供风控服务,全面转型金融服务提供商。2016年一季度公司营业收入1.58亿元,同比增长71.23%,实现归母净利润604万元,同比增长20%,整体增速良好。
   
借力亿美软通数据源优势,耕耘个人征信新蓝海。2015年被称为“中国个人征信市场化元年”,多项关键政策与监管指引相继出炉,中国个人征信市场的顶层设计雏形初现;第一批牌照发放提上日程,征信市场化工作迈出重要一步。2015年1月公司投资设立的华道征信(公司持有40%股权)被中国人民银行列入“开展个人征信业务准备工作的机构名单”,是国内首批获准开展个人征信业务准备工作的八家民营征信机构之一。亿美软通为银之杰拓展个人征信业务提供了坚实的技术基础和人才、经验保障。通过亿美软通的移动商务平台卡位移动数据入口,形成独有的数据源优势,公司将在未来个人征信市场中占据一席之地。
   
全面布局互金领域,积极参股券商、保险等金融机构。2014年8月,公司投资1.5亿元发起设立易安财险,2016年6月,公司参与发起设立安科人寿保险有限公司,出资1.5亿元,占股15%。同月,参与发起设立上海保险交易所,出资3000万元,占股1.34%。2016年4月,参与设立东亚前海证券,出资3.915亿元,占股26.1%。截至目前,公司在金融领域的布局已基本完成。征信、保险、券商是公司未来着重发展的业务板块,公司在合资金融机构中的控股规模有望扩大。其中征信是公司核心竞争力所在,亦是整个互金布局的基础。保险与券商两大业务体系发展成熟之后将为公司贡献可观的利润,公司前景值得期待。
   
盈利预测:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.21元、0.29元和0.40元。考虑到公司在个人征信领域具备的显著优势以及在互金行业的完善布局,当金融业务实现放量后将显著增厚公司业绩。首次覆盖给予“增持”评级。
   
风险提示:金融业务发展或不达预期;金融牌照发放政策或发生改变。